金狮娱乐-招商策略:目前判断中期见顶尚为时过早 大趋势不会改变

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  原标题:【招商策略】投资者担忧加剧,市场大幅调整 ——7月24日复盘笔记 

  来源:招商策略研究

  核心观点

  今日上午,中国外交部通知美国驻华使馆,中方决定撤销对美国驻成都总领事馆的设立和运行许可,并对该总领事馆停止一切业务和活动提出具体要求。7月22日收盘后,美方突然要求中方关闭驻休斯敦总领馆,而昨日美国总统特朗普在记者会上回应表示:不排除未来关闭更多的使领馆。以上事件发生后,市场开始担忧中美摩擦加剧,今日盘中各大指数均大幅调整,上证指数一度跌幅超过4%,创业板指一度跌幅超过6.5%,截至收盘,上证指数下跌3.86%、创业板指下跌6.14%,中小板指下跌5.70%,科创50指数下跌7.02%,两市成交1.31万亿,较前几个交易日有所放量,北向资金净流出164亿,净流出规模仅次于7月14日的174亿(历史单日净流出最大规模)。从板块上来看,申万一级行业全部下跌,其中休闲服务、电子、医药生物、传媒、非银等板块跌幅较深,农林牧渔、军工、采掘、银行等板块跌幅相对较小,受外部扰动影响,军工板块近期持续维持强势。市场调整除了中美关系再度紧张以外,其余因素主要有:1、近期科创板天量解禁对市场流动性带来压力;2、IPO、再融资明显提速下,近期市场成交缩量,同样带来资金面边际压力;3、部分投资者对近期“18+8战投”政策的调整有所担忧;4、部分板块估值已经到了历史85%以上的估值水平分位,结构性高估值下,这些板块短期继续上行的动力不足;5、近期部分公募频频限制申购也引发了投资者的担忧。

  投资者普遍关心的是,在这两周市场大幅震荡后,中期是否见顶?对此,我们早在3月12日的报告《值得减仓的大幅下跌有什么信号》就论述了中期见顶信号的核心是“金融紧缩”,目前还没有看到。在7月12日策略周报《本轮行情到什么阶段了?还有什么能买?》中探讨过,从经济周期和企业盈利周期角度来看,当前正从此前的流动性驱动逐渐转向基本面驱动,未来一年随着经济的复苏,企业整体盈利将会进入上行周期。目前判断中期见顶尚为时过早,外部和短期资金面的扰动不会改变市场运行的大趋势,此前2019年3月,2020年2月,3月的调整都未改变上行趋势。

  展望未来,目前的流动性尚可,而我们认为在地产链、基建链、制造业投资链都可能超预期的背景下,未来一年企业盈利增速改善的行业将会明显增多。能够具备上涨条件的板块会逐渐扩散,金融周期可选消费里业绩改善明显、估值较低的板块在调整后也有望有不错的表现。科技上行周期尚未结束,调整后随着需求逐渐改善,科技板块也将会迎来新的买点。

  风险提示经济数据低于预期,政策支持力度不及预期,业绩不及预期。

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责任编辑:张熠

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